德方纳米(300769):经营性单吨净利环比改善,静待盈利回暖-2024年报及一季报

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入76.1亿元，同比下降55%；归母净利润-13.4亿元；扣非净利润-13.7亿元。

   2、2024Q4营业收入10.8亿元，同比-59.4%，环比-50.6%；归母净利润-5.2亿元；扣非净利润-5.2亿元。

   3、2025Q1营业收入20.0亿元，同比+5.9%，环比+85.1%；归母净利润-1.7亿元；扣非净利润-1.8亿元。

   4、公司现有产能26.5万吨磷酸铁锂，11万吨磷酸锰铁锂，5000吨补锂剂。磷酸盐系正极材料销量22.57万吨，同比增长5.52%。

   5、2024年全年毛利率达-4.64%，同比下降4.83pct。四项费用率达10.22%，同比提升2.67pct。

   6、2025Q1磷酸盐系正极材料销量6.15万吨，同比增长36.85%，环比增长5.65%。单季度毛利率达0.30%，同比提升0.27pct，环比提升14.36pct。

   7、2025Q1四项费用率达8.33%，同比下降4.59pct，环比下降9.96pct。

  

   #盈利预测与评级：

   1、铁锂行业盈利水平处于底部，伴随涨价落地和高压密铁锂占比提升，公司盈利有望企稳修复。

   2、公司排产显著修复，带动产能利用率上行，销量持续向好，盈利能力有望持续改善。

   3、新技术方面，公司的磷酸锰铁锂产品持续推进，补锂剂也有望带来新的盈利弹性。

  

   #风险提示：

   1、新能源车、储能终端需求不及预期；

   2、产业链竞争加剧。

  

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