雪峰科技(603227):民爆与能化双轮驱动,掘金西部黄金赛道-深度研究

#核心观点：

   1、新疆是全国民爆行业景气度较高的地区，公司是全疆唯一能够生产硝酸铵的企业，具备自供硝酸铵和牌照的区位优势。

   2、广东宏大入主后，承诺向公司注入民爆产能并优化区域布局，有望带来较大的收入及利润弹性。

   3、公司业务涵盖民爆全产业链，上游包含天然气管输、液化天然气、天然气合成氨制备硝酸铵，中游包含民爆器材的生产销售运输，下游包含爆破工程施工、矿山服务一体化等环节。

   4、公司优势包括：牌照的区位优势、新疆唯一能生产硝酸铵的企业、广东宏大入主后有望为爆破工程赋能。

   5、能化板块方面，公司通过天然气生成合成氨，进一步生产尿素、三聚氰胺、硝酸铵、硝基复合肥等，硝酸铵量增有望带动能化板块收入和利润增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润为7.5、8.9、9.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、天然气价格波动风险；

   2、矿山资本开支不及预期风险；

   3、订单执行进度不及预期风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。