苏美达(600710):双轮驱动,持续成长-2024年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收1171.7亿元/-4.75%，归母净利11.48亿元/+11.7%，扣非净利10.42亿元/+25.5%，净利正增彰显经营韧性。

   2、毛利率6.8%/+1.11pct，净利率2.78%/+0.26pct；期间费用率2.89%/+0.16pct。

   3、供应链业务营收835.1亿元/-8.63%占比71%，产业链业务营收334.6亿元/+6.75%占比29%；产业链业务利润总额28.93亿元/+15.7%占比70%。

   4、船舶制造与航运营收72.5亿元/+63.3%，利润总额7.79亿元/+90%；服装营收78.1亿元/+16%，利润总额增长16%。

   5、2025年一季度营收256.5亿元/+7.99%，归母净利2.93亿元/+9.58%，扣非净利2.75亿元/+18%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-26年EPS至0.97/1.08元(原0.96/1.05元)，增速10.3/11.6%，预测2027年EPS为1.2元，增速11.2%；给予2025年12倍PE，上调目标价至11.64元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、国际贸易摩擦风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。