南京银行(601009):转债突破,U型向上-推荐报告

#核心观点：

   1、南京银行2025年业绩预计呈现正U型向上趋势，主要基于经营管理优化及对公、零售部门盈利能力提升。

   2、规模增长潜力大，受益于江苏省GDP增长目标5%、网点加密带来的市占率提升（潜在贷款增长空间31%）及消金全国展业带来的零售增量。

   3、盈利能力有望提升，对公利息支出下降和零售减值改善将支撑盈利，若零售ROA向对标行靠拢，ROA有望提升12bp至0.96%。

   4、管理层干劲足，新任董事长熟悉金融政策，行长熟悉行内情况，强强搭配有望带动经营改善。

   5、转债转股对正股股价影响逐步减小，转股后股息率仍高于板块平均，股息估值具有高性价比。

   6、主要股东持续增持，法巴、江苏交控、南京高科等股东2024年以来持续增持，新股东东部机场引入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.27%/7.44%/6.79%，对应BPS 15.70/17.13/18.66元/股。目标价为15.70元/股，对应25年PB 1.00倍，现价空间37%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅爆发，经营改善不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。