雪峰科技(603227):拥稀缺资产,顺新疆大势,携强者同行-深度研究报告

#核心观点：

   1、公司是新疆炸药龙头企业之一，子公司玉象胡杨是新疆唯一的硝酸铵生产企业，硝酸铵产能具有极强的稀缺性。

   2、依托新疆煤炭产业链发展，炸药价格的高景气度有望维持，爆破服务增量可期。2030年新疆煤炭总产量有望达到10亿吨，爆破服务增量市场有望超过百亿。

   3、易主广东宏大后，公司产能增长值得期待，广东宏大承诺在股权交易完成后的3年内注入不少于15万吨炸药产能，并在3-5年内注入全部民爆资产。

   4、宏大控股后有望为公司带来新的经营活力，公司内生经营效率的改善值得期待，包括天然气原料成本下降空间和进军海外一带一路市场。

  

   #盈利预测与评级：

   给予公司2025/2026/2027年分别6.89/8.88/10.80亿的利润预期，对应当前PE分别为14/11/9x，给予2025年20xPE，目标价为12.80元，首次覆盖，给予“强推”评级。

  

   #风险提示：

   超预期的衰退，同业竞争解决方案变化，新疆煤化工发展不及预期，原材料价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。