牧原股份(002714):增出栏+降成本+国际化稳步推进-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、1~4月生猪出栏量持续同比高增，累计出栏3077万头、同比+43%，累计实现生猪销售收入约485亿元、同比+39%。

   2、4月养殖完全成本降至12.4元/公斤，较年初下降约0.7元/公斤，全年完全成本目标12元/公斤。

   3、公司提出通过提升单头猪高价值部位产出、改善肉质等方式提升单头生猪增益空间。

   4、公司已递交H股发行申请书，项目正在推进中，有望借助本次在国际资本市场的亮相逐步拓展全球商业版图。

   5、公司高度重视投资者回报，2024年全年现金分红总额75.88亿元创年度分红规模新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为197/183/472亿元，对应BVPS 15.39/18.23/26.37元。维持公司2025年3.3x PB，维持目标价51.30元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   出栏量不及预期、猪价表现不及预期，突发大规模动物疫病等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。