芭田股份(002170):小高寨磷矿迎来放量,助推业绩高增,二期扩能稳步推进

#核心观点：

   1、芭田股份2024年实现营收33.13亿元，同比增长2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长68.69%；毛利率27.66%，同比提升4.69pct。

   2、2025Q1单季度实现营收11.12亿元，同比增长69.37%，环比增长26.40%；归母净利润1.71亿元，同比增长223.51%，环比增长-16.65%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长227.17%，环比增长-16.69%；毛利率31.17%，同比提升4.78pct，环比下滑10.91pct。

   3、磷矿石板块表现亮眼，2024年实现收入7.06亿元，同比增长81.62%；毛利率83.67%，同比提升7.59pct；磷矿石产量113.14万吨，同比增长46.88%。

   4、小高寨磷矿迎来放量，已完成采矿产能规模从90万吨/年扩大至200万吨/年，并完成采矿一体化装置建设，正在推进90万吨/年扩能建设，建成后产能规模达到290万吨/年。

   5、公司发布股票期权与限制性股票激励计划，拟向激励对象授予权益总计2300万股，业绩考核目标为2025年净利润不低于12亿元或2025年销售量不低于350万吨，2026年净利润不低于15亿元或2026年销售量不低于430万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为51.49/58.65/66.60亿元，同比增长55.4%/13.9%/13.6%，归母净利润分别为12.67/15.46/18.52亿元，同比增长209.7%/22.0%/19.8%，对应PE分别为7.7x/6.3x/5.3x；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   审批和项目进度不确定性；安全环保风险；需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。