兆易创新(603986):存储龙头多元布局,深度受益AI+国产替代-深度研究

#核心观点：

   1、兆易创新产品主要覆盖存储、MCU、传感器三大领域，2024年存储收入占比70%以上。

   2、公司在NOR Flash领域全球市占率第二，SLC NAND逐步占据一定份额，DRAM业务有望实现较大增长。

   3、2024年公司产品出货量43.62亿颗，同比增长39.72%；营业收入73.56亿元，同比增长27.69%；归母净利润11.03亿元，同比增加584.21%。

   4、NOR Flash市场规模预计2023-2028年CAGR约9%，公司产品矩阵完善，市占率有望稳步提升。

   5、SLC NAND市场竞争格局优化，兆易创新2024年市占率4%，车规市场实现突破。

   6、利基型DRAM市场规模2024年达596亿元，原厂逐步退出DDR3&DDR4，国产替代空间大。

   7、MCU领域，公司是中国排名第一的32位Arm?通用型MCU供应商，车规MCU发展迅速。

   8、传感器领域，公司触控、指纹传感器产品均处国内领先地位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年分别实现营业收入93.6/114.6/135.5亿元，同比增长27.3%/22.4%/18.2%；实现归母净利润14.6/19.4/23.8亿元，同比增长32.5%/33.0%/22.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为56/42/34X。首次覆盖给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

  

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