山西焦煤(000983):整合资源打造龙头,聚焦主业提质增效-深度研究

#核心观点：

   1、山西焦煤是我国最具影响力的炼焦煤生产企业之一，控股股东为山西焦煤集团，最终由山西省国资委实际控制。

   2、公司通过关停落后产能和整合资源，包括收购临汾尧都区13个煤矿、华晋焦煤51%股权等，打造焦煤龙头企业。

   3、公司业务以煤炭开采与销售为核心，形成“煤、电、焦、化、材”协调发展的格局，2024年商品煤销量2560万吨，同比下降20%。

   4、2024年毛利率为31.38%，虽延续低位态势，但与同行相比位居前列。2025年公司承诺增加分红次数。

   5、焦煤供需较弱，预计煤价继续弱稳运行。供给端受资源禀赋和安监趋严影响，需求端受房地产基建拖累，但政府政策有望推动需求回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为424.52/432.59/449.42亿元，对应EPS分别为0.46/0.58/0.64元/股。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：

   国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期

  

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