胜宏科技(300476):全球AIPCB龙头,深度受益GPU+ASIC需求提升-深度研究

#核心观点：

   1、海外 CSP 持续加码 AI 投资，GPU+ASIC 需求强劲。25Q1 海外四大 CSP 合计资本开支为 711 亿美元，同比增长 64%。

   2、英伟达 GB200 NVL 已向终端客户交付，GB300 量产在即。ASIC 方面，北美 CSP 加速自研 ASIC 布局，预计 2028 年定制加速计算芯片市场规模将达 429 亿美元。

   3、高阶 HDI 为发展趋势，胜宏科技 5 阶、6 阶 HDI 大批量生产，并加速布局 10 阶 30 层 HDI 产品研发认证，有望持续引领行业。

   4、胜宏科技已实现 32 层高多层的批量化作业，并具备 70 层高精密多层线路板量产能力，绑定国际头部客户，参与客户新产品预研。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司 2025/2026/2027 年分别实现营收 201.21/281.97/345.68 亿元，归母净利润 56/85/106 亿元，对应 PE 为 15.5/10.2/8.2x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期、数据测算误差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。