华虹公司(688347):工艺革新,创芯解码

#核心观点：

   1、模拟与电源管理平台增长强劲，2025Q1营收1.37亿美元，同比增长34.8%，主要受益于技术能力、国内客户设计趋势及人工智能应用需求。

   2、2025Q1销售收入5.41亿美元，毛利率9.2%，符合指引，产能利用率保持满载。

   3、Fab 9产能快速爬坡，预计2026Q1实现第一阶段满负荷（6万片/月），第二阶段预计2026年中开始产能爬坡。

   4、公司预计2025Q2销售收入5.5-5.7亿美元，毛利率7%-9%，受Fab 9上线及折旧影响。

   5、公司目标8英寸毛利率在12-18个月内从30%提升至40%，12英寸从盈亏平衡提升至10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入166.90/193.79/220.65亿元，实现归母净利润分别为5.61/8.61/13.72亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；下游需求恢复不及预期；扩产进度不及预期；折旧致毛利率承压；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。