涛涛车业(301345):与美国人形公司K-Scale签订战略合作,切入人形机器人赛道-点评报告

#核心观点：

   1、全资子公司 Tao Motor Inc 与美国 K-Scale 达成战略合作，双方将整合核心资源，融合 K-Scale 在人形机器人领域的“本体+AI 大模型”优势与公司在北美市场的“本土化制造+渠道”能力。

   2、资本层面，公司的美国子公司 RevEdge Inc.与 K-Scale 签订了投资协议。

   3、生产端，公司将与 K-Scale 展开 ODM 合作，协助 K-Scale 产品实现美国本土化落地量产和有效降本。

   4、渠道端，公司将依托北美市场的全渠道销售网络，推动 K-Scale 产品更快进入市场和应用场景。

   5、技术研发上，双方将探索相关产品在智能出行、工业应用、专业服务等领域的应用可能性。

   6、电动高尔夫球车双反初裁落地，国内高尔夫球车出口至美国的难度增加，公司海外产能布局持续完善，预计行业后续供给端逻辑将大幅体现，公司市占率有望逆势提升。

   7、公司产品端推陈出新、渠道端持续突破，2024 年电动高尔夫球车营收增长超 9 倍，电动自行车、越野摩托车增速超 40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司 2025-2027 年收入为 38、48、59 亿元，同比增长 28%、27%、23%；归母净利润为 5.9、7.7、9.7 亿元，同比增长 37%、31%、25%，24-27 年复合增速为 31%，对应 25-27 年 PE 为 17、13、11 倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。

  

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