恒鑫生活(301501):深耕纸质与塑料餐饮用具,可降解产品打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、恒鑫生活深耕餐饮用具市场，产品覆盖饮品、快餐、外卖等餐饮行业及民用航空等消费场景，销售区域覆盖国内及海外。

   2、公司全流程供应链优势显著，积极发力可降解产品，2024年可降解产品收入占比达54.7%。

   3、公司绑定瑞幸咖啡、星巴克、喜茶、蜜雪冰城等优质客户资源，2024年前五大客户收入占比41.3%。

   4、2021-2024年公司收入及归母净利润CAGR分别为30.4%、40.1%，业绩稳步增长。

   5、餐饮用具行业受益于下游需求放量，现制咖啡和新式茶饮市场快速扩容，预计2025年现制咖啡市场规模达2238亿元，2024-2028年新式茶饮市场规模CAGR为3.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.62、3.21、3.90亿元，分别同比增长19.4%、22.4%、21.5%。当前市值为71亿，对应2025-2027年PE分别为27、22、18倍。首次覆盖，给予恒鑫生活“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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