三只松鼠(300783):多品类协同+全渠道共振,业态布局全面开花

#核心观点：

   1、产品多品类矩阵持续深化，坚果作为第一大品类，公司将持续深耕并优化产品线，推出高端子系列"大满坚果"。

   2、瓜子品类通过网红口味创新与平价系列升级，覆盖日常消费场景，同时开放B端代工拓宽增量空间。

   3、三只松鼠入局饮料赛道，首发60款单品，其中钙铁锌AD钙奶、坚果八宝粥两大爆款首月销售表现亮眼。

   4、零食业务同比高速增长，多品类协同发力，今年围绕方便速食、预制菜、咖啡等七大品类全面铺开。

   5、渠道方面，分销业务高增长动能延续，推出便利店、生活馆等新模式升级门店业态，抖音渠道GMV同比翻倍增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年-2027年营业收入预测至138.47/177.63/205.76亿元，同比+30.36%/28.28%/15.84%，维持2025年-2027年归母净利润预测至4.85/6.75/8.23亿元，同比+19%/39.18%/21.84%。对应三年EPS分别为1.21/1.68/2.05元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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