科沃斯(603486):收入高增,盈利改善趋势向好

#核心观点：

   1、公司预测1H25归母净利润9.6~9.9亿元，同比+57.6%~62.6%；扣非后归母净利润8.4~8.7亿元，同比+50.7%~56.1%。

   2、2Q25归母净利润4.85~5.15亿元，同比+55.9%~65.6%；扣非后归母净利润4.84~5.14亿元，同比+78.8%~89.9%。

   3、预计2Q25公司整体收入同比+40%，环比1Q25显著提速。科沃斯品牌预计收入同比+60%以上，添可品牌预计收入同比+10%以上。

   4、预计2Q25公司归母净利率9.9%~10.5%，同比+1.0ppt~+1.6ppt；扣非净利率9.9%~10.5%，同比+2.1ppt~2.8ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年归母净利润34%/45%至18.5/22.3亿元（同比+130%/+20%）。维持跑赢行业评级，上调目标价21%至75.67元，对应23.5x/19.5x 2025/2026年市盈率，较当前股价有30%上行空间。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新品销售不及预期风险；外销拓展不及预期风险。

  

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