赛力斯(601127):结构改善,利润高增

#核心观点：

   1、公司2025年半年度业绩预增，归母净利润27.0-32.0亿元，同比增长66.2%-97.0%；扣非后净利润22.3-27.3亿元，同比增长55.1%-89.9%。

   2、Q2归母净利润19.5-24.5亿元，同比增长38.9%-74.5%，环比增长161.0%-227.8%；扣非后净利润18.4-23.4亿元，同比增长38.8%-76.6%，环比增长366.0%-492.9%。

   3、利润高增主要得益于高端车型增长，M9上半年销量6.2万辆，同比增长6.3%；M8上半年交付4.1万辆。

   4、M8/M9在手订单丰厚，M8上市34天订单突破8万台，M9上市64天大定突破6万台。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预期为97.7/129.1亿元（前值为116.3/152.8亿元），新增2027年预期为156.9亿元，对应25-27年增速分别为64.3%/32.2%/21.5%，对应PE分别为21.6/16.3/13.4，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   销量不及预期；盈利能力不及预期。

  

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