亚翔集成(603929):毛利率同比改善,汇兑损益扰动-中报点评

#核心观点：

   1、亚翔集成1H25实现营收16.83亿元（yoy-40.95%），归母净利1.61亿元（yoy-32.20%），扣非净利1.60亿元（yoy-32.33%）。

   2、1H25公司综合毛利率为16.89%，同比+5.89pct。单二季度毛利率为20.37%，同比+10.33pct/环比+7.02pct。

   3、1H25期间费用为0.85亿元，同比+118.3%，费率为5.06%，同比+3.70pct；财务费用绝对值同比增长较多，主因美元对新加坡币汇率变动，确认的汇兑损失较多。

   4、1H25公司归母净利率为9.56%，同比+1.23pct。新加坡分公司1H25实现营业收入9.76亿元，净利润1.18亿元，测算净利率为12.1%。

   5、1H25公司实现经营性净现金8.77亿元，同比-24.3%。25年中期拟对2024年度剩余可分配利润进行现金分红，每10股派发现金红利10元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为5.46/7.42/7.80亿元（CAGR为19.56%），对应EPS为2.56/3.48/3.66元。维持“买入”评级，目标价45.24元。

  

   #风险提示：

   地缘政治冲突加剧，半导体产业投资超预期下滑，结算延迟风险。

  

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