濮耐股份(002225):大单奏响进行曲,0-1的突破进度超预期-更新报告

#核心观点：

   1、公司与格林美签署补充协议，预计2028年底前采购50万吨红土镍矿冶炼用低成本核心沉淀剂产品，规模超预期。

   2、活性氧化镁在提镍领域渗透有望提速，打开百万吨级潜在市场空间。

   3、公司卡玛多菱镁矿证载年开采量100万吨，对应氧化镁理论产量45万吨，7月投产6万吨，当前产能达11万吨。

   4、公司在成本和价格优势下强势入局，客户开拓下盈利弹性或超预期。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25年EPS预测0.29元，上调26-27年EPS预测至0.55、0.78元（+0.03、+0.04），参考可比公司26年PE估值19.6X，上调目标价至10.8元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   产能释放不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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