万辰集团(300972):万象更新,辰星焕彩-深度报告

#核心观点：

   1、万辰集团零食零售板块规模位居行业头部，整合了5大零食零售品牌，截至2024年底全国共有零食量贩门店14196家。

   2、2024年公司实现扭亏，零食量贩业务净利率稳定在2.5%-2.7%区间，2025Q1跃升至3.85%。

   3、公司通过合资公司形式实控四大零食量贩品牌，少数股权在公司实控人手中。

   4、2019年至2024年中国休闲食品饮料零售行业市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元，复合年增长率5.5%。

   5、截至2025年3月，万辰零食零售板块全国签约门店数量达到1.5万家，其中好想来在营门店数量超过1万家。

   6、公司拥有全国近50个智能仓配中心，可精准触达县域市场超3亿消费人群。

   7、公司加快全品类折扣超市业态探索，未来将展开在下沉市场的规模化布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.00、11.74、15.56亿元，EPS分别为4.80、6.26、8.30元，对应当前股价PE分别为31、24、18X，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、量贩市场需求变化的风险；

   2、市场竞争风险；

   3、产品质量管控与食品安全的风险；

   4、盈利预测不成立或不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。