长江电力(600900):Q2电量稳增,度电盈利亦有提升-25年中期业绩快报点评

#核心观点：

   1、长江电力2025年中期业绩快报显示，1H25实现营业收入365.87亿元，同比+5.02%；归母净利润129.84亿元，同比+14.22%。

   2、2Q25实现营业收入195.72亿元，同比+2.1%；归母净利润78.03亿元，同比+5.5%。

   3、2025年上半年公司实现发电量1266.56亿千瓦时，同比+5.01%，其中2Q25实现发电量689.77亿千瓦时，同比+1.63%。

   4、2Q25度电归母净利润0.113元/千瓦时，同比+0.004元/千瓦时，环比1Q25增加0.023元/千瓦时。

   5、公司正在推进溪洛渡、向家坝电站装机容量调整核准审批程序，以及向家坝、葛洲坝电站扩机纳规等工作。

   6、公司拟出资266亿建设葛洲坝航运扩能工程，有望降低船舶通航需求对发电调度的制约，提升葛洲坝电站的发电能力。

   7、抽蓄项目方面，截至2024年底，甘肃张掖项目取水获得行政许可，湖南攸县项目完成股改并开工建设。

   8、新能源方面，金下基地建设有序推进，公司累计接管运维金下新能源基地25个场站、总装机容量超300万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为346.38、356.23、363.00亿元，分别同比增长7%、3%、2%，当前股价对应PE分别为20.3x、19.7x、19.3x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   来水情况不及预期；市场化电价机制建设不及预期；装机改造建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。