西部矿业(601168):半年度业绩同比增长,主要金属采选冶指标向好-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025年上半年公司矿产铜总产量达9.18万金属吨，同比增长7.65%，计划完成率114%。西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿分别产出矿产铜8.34万金属吨和0.69万金属吨。

   2、矿产锌、铅、钼产量分别为6.29万金属吨、3.51万金属吨、0.25万金属吨，计划完成率分别为103%、110%、132%，同比分别增长18.61%、24.63%、31.10%。

   3、铁精粉产量71.9万吨，同比增长11.93%，计划完成率103%。

   4、矿山选矿回收率表现优异，各矿种回收率均有提升。

   5、冶炼业务产量显著增长，报告期内冶炼铜、锌、铅分别为18.2万吨、7.1万吨、8.6万吨，同比分别增长49.94%、17.07%、3534.32%。

   6、玉龙铜业作为核心利润来源，报告期内实现净利润34.91亿元，归属母公司净利润20.25亿元，同比增长21.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为580.85、608.72、637.18亿元，归母净利润分别为38.26、41.25、44.43亿元，当前股价对应PE分别为10.8、10.0、9.3倍。考虑到玉龙铜矿三期扩建项目推进和铜价中枢抬升，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）金属价格大幅下跌；2）项目进展不及预期；3）经营安全及环保风险；4）工程建设手续不确定；5）建成时间不确定；6）项目产量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。