内蒙华电(600863):2Q25业绩快报好于预期;注入风电资产盈利具备保障

#核心观点：

   1、公司2Q25归母净利润8.1亿元，同比-7.5%，1H25归母净利润15.6亿元，同比-12%，业绩快报好于预期，可能源自燃料成本降幅弹性较大。

   2、2Q25火电发电量同比-13%，魏家峁电厂发电量同比+25%；平均上网电价约350元/兆瓦时，同比+6%，受益于调峰需求增加。

   3、2Q25风电发电量同比-5%，光伏发电量同比-3%，风光资源相对疲软。

   4、2Q25煤炭产量/销量分别同比+7%/+3%，销售单价同比-33%，受热值下降和煤炭供需影响。

   5、公司提高拟注入风电资产收购比例至70%，并承诺25-27年注入风电资产贡献不低于8亿元净利润，资产优质且盈利具备保障。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025E/2026E盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级不变，目标价4.5元，较当前股价上行空间10.5%。当前股价交易于2025E/2026E 10.4x/10.1x P/E，目标价对应2025E/2026E 11.5x/11.1x P/E。

  

   #风险提示：

   火电利用小时不及预期。

  

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