中国石化(600028):25H1业绩承压,未来受益于成品油反内卷与消费税改革-2025年半年报业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司2025H1预计实现归母净利润201-216亿元，同比下降39.5%至43.7%，主要受国际原油价格大幅下跌、石油石化市场竞争激烈、化工市场毛利低迷等因素影响。

   2、2025Q2单季度预计实现归母净利润68-83亿元，同比下降52.1%至60.7%，环比下滑37.2%至48.5%。

   3、2025H1生产经营数据：油气当量产量263百万桶油当量（同比+2%），天然气净产量208亿立方米（同比+5.1%）；原油加工量1.2亿吨（同比-5.3%）；乙烯产量756万吨（同比+16.4%）；境内成品油总经销量0.87亿吨（同比-3.4%）。

   4、严厉打击黑加油站&加大成品油消费税监管力度，炼油及销售行业集中度有望进一步提高。

   5、公司注重股东回报，预计2025年归母净利润502亿元，按73%的派息率计算股息率。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年公司归母净利润分别为502、604、723亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。

  

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