长江电力(600900):发电量稳增带动业绩增长,拟扩能葛洲坝航运工程提升发电效益-2025H1业绩快报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业总收入365.87亿元，同比增长5.02%；归属于上市公司股东的净利润129.84亿元，同比增长14.22%。

   2、2025H1发电量稳增，乌东德来水偏丰9.01%，三峡来水偏枯8.39%。六座梯级电站总发电量1266.56亿千瓦时，同比增加5.01%。

   3、公司拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，资金来源为自有资金，项目总工期91个月。建成后葛洲坝年均发电量将从158亿千瓦时增加到180亿千瓦时。

   4、2025年十年期国债收益率下降至1.7%，长江电力2025年股息率3.58%，与国债收益率息差1.88%，红利空间打开。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025-2027年归母净利润预测为350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应当前PE 20/19/18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。