金杯电工(002533):业务结构韧劲多元,新应用领域合计份额过半

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入93.35亿元，同比+17.50%；归母净利润2.96亿元，同比+7.46%。

   2、2025Q2营收52.38亿元，同比+18.45%；归母净利润1.60亿元，同比+12.78%。

   3、2025H1毛利率为10.32%，同比下降0.67Pct；2025Q2毛利率为10.58%，同比下降0.83Pct。

   4、清洁能源、智能电网、智能装备三大新应用领域营收占比合计达50.07%。

   5、电磁线业务营收37.46亿元，同比增长29.67%，营收占比提升至40.13%。

   6、特高压变压器销量同比增长241.18%，中标多个重大工程项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为200.33/225.98/254.44亿元；归母净利润分别为7.06/7.88/8.79亿元，对应PE分别11.5/10.3/9.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

  

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