飞龙股份(002536):25Q2扣非大幅增长,中报首提人形机器人、打开成长空间-点评报告

#核心观点：

   1、飞龙股份2025H1营业收入21.62亿元，同比减少8.67%；归母净利润2.10亿元，同比增长14.49%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长24.65%。

   2、营收下降主要因海外客户项目生命周期到期、美国关税政策影响及新能源汽车行业价格战加剧。

   3、利润增长主要因原材料价格平稳、产品结构优化及管理加强。

   4、IDC液冷业务已获订单，提供全系列解决方案，25H1液冷业务营收同比增长12%。

   5、人形机器人业务双线并行布局，包括核心零部件延伸和液冷布局。

   6、汽车业务集成模块产品已部分量产，新订单有望驱动25H2经营好转。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为56、68、80亿元，同比增速分别为19%、21%、18%；归母净利润分别为4.5、5.8、7.1亿元，同比增速分别为36%、29%、22%，对应PE分别为22X、17X、14X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、机器人进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。