杰瑞股份(002353):25H1营收+39％,天然气业务开启成长-中报点评

#核心观点：

   1、杰瑞股份2025年H1营收69.01亿元（yoy+39.21%），归母净利12.41亿元（yoy+14.04%），扣非净利12.31亿元（yoy+33.90%）。

   2、25H1公司天然气相关业务营收同比+112.69%，毛利率同比+5.61pct，订单同比+43.28%，成为公司第二成长曲线。

   3、25H1综合毛利率32.19%，同比-3.40pct，主要系高端装备业务营收占比下降所致。期间费用率9.39%，同比-2.58pct。

   4、25H1公司新签订单98.81亿元（含税），同比增长37.65%；存量订单123.86亿元（含税），同比增长34.76%。

   5、25H1海外市场收入达32.95亿元，同比增长38.38%，新增订单同比增长24.16%。公司在中东新建生产基地，全球化布局取得新突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润30.86/37.31/43.41亿元（CAGR为18.59%），对应EPS为3.01/3.64/4.24元。给予公司25年17倍PE，目标价51.17元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原油天然气价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；贸易壁垒导致供应链成本波动风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。

  

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