德赛西威(002920):智驾驱动营收高增,Q2扣非净利亮眼

#核心观点：1、公司发布二期股权激励计划，向9名激励对象授予不超过55.6万股限制性股票，授予价格为47.55元/股。2、股权激励设定了2025-2027年营收目标分别为66亿元、80亿元和97亿元，对应同比增长率分别为25%、22%和20%，三年复合增长率为21%。3、归母净利润目标分别为7.3亿元、8.3亿元和9.1亿元，同比增长率分别为16%、14%和10%，三年复合增长率为12%。4、与第一期股权激励相比，公司上调了2025年和2026年的营收及利润考核目标，2025年营收和利润目标分别从61亿元和6.0亿元上调至66亿元和7.3亿元，上调幅度分别为7%和22%；2026年营收和利润目标分别从73亿元和6.8亿元上调至80亿元和8.3亿元，上调幅度分别为10%和21%。5、激励对象与第一期一致，主要为自主品牌建设方面的优秀人才，彰显公司发力国内自主品牌建设的决心。6、公司核心壁垒在于瞄准消费者趋势进行迭代创新的能力，竞争实力稳固。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5亿元、9.6亿元和12.5亿元，对应EPS分别为1.87元、2.41元和3.14元。参考可比公司2026年估值均值23倍PE，考虑到公司组织效率高效、核心壁垒突出、国内自主品牌占比高且增速可观，给予公司2026年54倍PE，维持目标价130元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内宠物市场增长不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。

  

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