中科环保(301175):供热业务快速增长,单季利润创新高-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现收入8.48亿元，同比增长4%；归母净利润1.96亿元，同比增长20%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长20%。

   2、2025Q2单季归母净利润1.19亿元，环比增长53%，同比增长30%，创历史新高。

   3、经营活动现金流量净额2.98亿元，同比增长25%，现金流良好。

   4、生活类垃圾处理业务收入同比增长15%至6.91亿元，毛利率同比改善1.27pct至52.57%；项目建造类业务收入同比增长44%至1.33亿元，毛利率同比改善1.57pct至3.78%。

   5、2025H1公司处理生活垃圾213.63万吨，同比增长10%；供热量87.75万吨，同比增长12%，供热比稳居40%以上。

   6、公司持续进行运营优化，2025H1吨入厂垃圾耗电量较去年同期下降1.3%。

   7、晋州项目完成交割，交割后首月实现扭亏为盈；竞得北控水务贵港项目及平南项目股权；玉溪项目投产当月即实现盈利。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年预测净利润分别为4.03、4.92、5.49亿元，对应EPS分别为0.27、0.33、0.37元，维持公司目标价6.94元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   项目进度或业务拓展低于预期、回款低于预期等。

  

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