诺禾致源(688315):经营韧性延续,海外本土化布局持续推进,Falcon III助力生产效能提升-半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入10.40亿元，同比增长4.36%；归母净利润7873万元，同比增长1.03%；扣非后归母净利润6293万元，同比下滑4.52%。

   2、2025Q2公司收入端稳健增长，利润端增速不及收入端主要系销售费用率及研发费用率增长所致。

   3、2025Q2公司毛利率为42.03%（同比-0.72pct），销售费用率20.32%（同比+1.73pct），管理费用率7.03%（同比-0.48pct），研发费用率5.77%（同比+1.20pct）。

   4、2025H1公司实现测序平台服务收入5.20亿元（同比增长6.77%），毛利率31.66%（-0.46pct）；生命科学基础科研服务收入3.54亿元（同比增长3.19%），毛利率51.12%（-1.43pct）；医学研究与技术服务收入1.39亿元（同比增长0.39%），毛利率43.69%（+0.71pct）。

   5、2025H1大陆收入5.07亿元（同比增长2.22%），港澳台及海外收入5.33亿元（同比增长6.48%）。

   6、公司业务覆盖90多个国家和地区的近7300家客户，全球本土化实验室布局持续推进。

   7、柔性智能交付系统迭代至Falcon III，生产效能持续提升，单条产线日均样本处理量可达400个以上，较Falcon II产能提升25%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为23.08、25.71、28.71亿元，分别同比增长9.3%、11.4%、11.7%；归母净利润分别为2.21、2.62、3.06亿元，分别同比增长12.1%、19.0%、16.5%；对应PE分别为31X、26X、22X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，贸易摩擦风险，海外外包率提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。