佰维存储(688525):Q2营收强劲增长,持续关注晶圆级先进封装进展

#核心观点：

   1、25Q2营收增长强劲，25H1营收39.1亿元，yoy+14%；25Q2营收23.7亿元，yoy+38%，qoq+54%。

   2、盈利能力持续修复，25Q2归母净利润-0.3亿元，yoy-1.4亿元，qoq+1.7亿元；扣非-0.2亿元，yoy-1.4亿元，qoq+2.0亿元。

   3、Q2毛利率13.7%，yoy-13pcts，qoq+12pcts，其中6月毛利率回升至18.6%。

   4、高研发投入，25H1、25Q2研发费用分别同比+30%、+33%。

   5、25Q3存储涨价预期强烈，公司有望受益于存储涨价。

   6、先进封测布局，晶圆级先进封测制造项目有望在下半年投产。

   7、自研主控芯片进展顺利，首款国产自研主控eMMC已成功量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为4.6/6.8/9.0亿元，PE估值64/43/33倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新产品进展不及预期、技术迭代不及预期、存储行业周期波动、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。