百隆东方(601339):1H25业绩超预期,2H25订单有望逐步恢复

#核心观点：

   1、1H25收入35.91亿元，同比-10.0%；归母净利润3.90亿元，同比+7.5%，业绩超预期。

   2、2Q25收入18.60亿元，同比-13.7%；归母净利润2.17亿元，同比+42.0%。

   3、1H25毛利率同比+5.2ppt至15.2%，主要因棉花成本下降及色纺纱占比提升。

   4、1H25财务费用率同比-0.91ppt至0.57%，主要因越南盾贬值带来汇兑收益。

   5、1H25存货同比+10.0%至46.7亿元，经营活动现金流同比-95.6%至0.4亿元。

   6、预计2H25订单有望逐步恢复，毛利率有望保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/26年盈利预测35.7%/31.2%至6.1/6.5亿元，当前股价分别对应2025/26年13.7x/12.9xP/E。维持跑赢行业评级，上调目标价17.5%至6.54元，对应2025/26年16.0x/15.1x P/E，较当前股价有16.8%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   订单不及预期，原材料价格变动风险，贸易政策风险。

  

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