白云山(600332):业绩符合预期,大健康板块发展亮眼

#核心观点：

   1、2025年上半年公司收入418.35亿元人民币，同比+1.93%；归母净利润25.16亿元人民币，同比-1.31%；扣非净利润22.06亿元人民币，同比-5.78%。

   2、大南药板块收入52.41亿元人民币，同比-15.23%，毛利率49.71%，同比-0.02个百分点。

   3、大健康板块收入70.23亿元人民币，同比+7.42%，毛利率44.67%，同比+1.69个百分点。

   4、大商业板块收入290.00亿元人民币，同比+4.25%。

   5、公司加快投资并购，构建基金体系，收购采善堂，推进白云山汉方混改工作。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年EPS预测1.92/2.11元人民币，分别同比增长10.0%/10.0%。维持A股目标价34元人民币，H股目标价23港币。

  

   #风险提示：

   消费市场竞争激烈，大南药价格承压，新业务发展不及预期。

  

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