百隆东方(601339):Q2业绩高增,长期看好海外产能优势进一步凸显-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司收入35.9亿元，同比下降10%；归母净利润3.9亿元，同比增长68%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长236%；毛利率15.2%，同比增长5.2个百分点。2、2025Q2收入18.6亿元，同比下降13.7%；归母净利润2.17亿元，同比增长42%；扣非归母净利润2.13亿元，同比增长86%；毛利率15.5%，同比增长2个百分点。3、受美国对等关税影响，H1销量同比下降6.7%，公司通过调整销售策略和开拓新兴市场维持产能利用率。4、短期伴随美国关税落地，订单有望改善；长期海外产能优势凸显，越南产能占比近80%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.10亿元、7.85亿元、8.71亿元，同比增长73.2%、10.5%、10.9%。给予2025年15倍PE，目标价7.11元，维持“增持”评级。假设2025年分红率90%，对应股息率约为7%。

  

   #风险提示：关税对终端消费影响超预期，新工厂爬坡不及预期

  

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