天赐材料(002709):Q2业绩符合预期,H2六氟涨价可期-2025半年报点评

#核心观点:1、25Q2业绩符合预期,25H1收入70.3亿元同比+29％,归母净利2.7亿元同比+13％,毛利率18.7％同比-0.2pct。2、25Q2出货同比高增长,预计25H1出货31万吨+同比+55％,25年全年出货有望达70万吨+同比+40％。3、预计25年LiFSI出货2.2-2.5万吨同比翻倍增长。4、25Q2电解液单吨净利约0.08万元环比持平,预计外供锂盐贡献0.1亿元利润。5、正极板块25Q2预计出货1.9万吨环比下降30％+,单吨净利-0.4万元,合计亏损约0.8亿元。6、日化业务25Q2预计贡献0.5亿元+利润。7、25Q2期间费用率12.9％环比-0.5pct,经营性净现金流5.3亿元环比提升6.5亿元。

  

   #盈利预测与评级:预计公司25-27年实现净利润8.0/15.0/23.2亿元,同比+66％/+87％/+54％,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:价格上涨不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动。

  

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