海兴电力(603556):智能配用电业务依旧稳健,新能源业务加速布局

#核心观点：1、2025Q2公司营业收入19.24亿元，同比减少14.67%；归母净利润3.96亿元，同比减少25.74%。2、业绩下滑主因是国内部分项目履约推迟、个别海外国家需求波动以及公司主动增加逆周期投入导致销售费用同比增长11.63%至2.18亿元。3、公司在南非的智能超声波水表工厂投产运营，在亚洲、非洲、拉美实现自有配网产品规模化中标，并在中亚和非洲获得变压器订单。4、推出“Orca”平台10.0版本提升系统性能与海外解决方案竞争力。5、在国内市场，公司于国家电网和南方电网用电计量产品统招中分别中标1.4亿元和0.96亿元。6、在新能源业务方面，于非洲、拉美等弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，完成中低压微电网解决方案自主研发。7、公司实施2024年年度利润分配方案，现金分红总额3.38亿元，延续自2016年以来连续9年现金分红记录，累计分红约23.06亿元。8、公司启动股份回购计划，拟回购金额1亿至2亿元，截至2025年6月底已回购约375万股。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年盈利预期至8.70亿元、10.27亿元、12.43亿元（下调前为10.49亿元、11.55亿元、12.79亿元），目前股价对应2025-2027年PE为16倍、13倍、11倍。公司PE(TTM)为15.69倍，处于37.38%的历史分位，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外电网投资低于预期的风险、上游原材料价格被动推高的风险、电表扩产后产能扩张而需求没有跟上的风险、海外新型能源装机低于预期的风险、海外市场拓展不及预期。

  

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