广信股份(603599):Q2业绩符合预期,行业景气度持续修复

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收18.90亿元，同比下降17%；归母净利润3.51亿元，同比下降15%；扣非归母净利润2.89亿元，同比下降22%。2、25Q2单季度营收9.08亿元，同比下降15%，环比下降8%；归母净利润1.90亿元，同比增长1%，环比增长18%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长4%，环比增长30%。3、25Q2综合毛利率30.92%，同比提升0.61个百分点，环比提升0.44个百分点；净利率20.88%，同比提升3.43个百分点，环比提升4.48个百分点。4、财务费用-0.95亿元，主要受存款利息和汇率变动影响。5、25Q2农药原药销量1.40万吨，同比下降22%，环比下降6%；营收4.23亿元，同比下降18%，环比下降11%；销售均价3.03万元/吨，同比上升5%，环比下降5%。6、农药中间体销量24.71万吨，同比上升80%，环比上升15%；营收4.25亿元，同比下降7%，环比下降6%；单吨均价0.17万元，同比下降48%，环比下降18%。7、农药行业景气持续修复，下游采购需求逐步修复，行业触底回升。8、公司拥有6.8万吨光气产能（许可产能32万吨）、20万吨对/邻硝基氯化苯、30万吨离子膜烧碱，形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.40亿元、9.02亿元、10.67亿元，当前市值对应PE分别为15倍、12倍、10倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅下跌；3）原材料价格大幅上涨。

  

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