广信股份(603599):库存商品去化,静待新品贡献增量-2025年半年报点评

#核心观点：1、广信股份2025年上半年实现营收18.90亿元，同比下降17.36%；归母净利润3.51亿元，同比下降14.95%。2、第二季度归母净利润1.90亿元，同比增长1.38%，环比增长17.76%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长4.07%，环比增长30.11%。3、第二季度毛利率为30.92%，净利率为20.88%，净利率环比显著提升主要因利息收入计提。4、第二季度末库存为4.30亿元，同比下降57.43%，环比下降44.59%，其中库存商品为2.90亿元，为2021年以来最低值。5、第二季度主要农药原药销量1.40万吨，同比下降6.29%，环比下降21.97%；平均价格3.03万元/吨，同比上升4.86%，环比下降5.40%。6、第二季度主要农药中间体销量24.71万吨，同比上升80.21%，环比上升14.74%；平均价格0.17万元/吨，同比下降48.44%，环比下降17.75%，销量大幅提升主要因离子膜烧碱销售量增加。7、落后硝化工艺淘汰政策有望推动对/邻硝基氯化苯等产品落后产能出清。8、预计2025年将新增噁草酮和茚虫威两大新产品，噁草酮当前价格15.00万元/吨，茚虫威价格67.50万元/吨。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.75亿元、10.66亿元、12.37亿元；对应PE分别为13倍、10倍、9倍。给予公司2025年15倍PE，目标价14.40元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：产品价格不及预期；在建项目不及预期；原料价格大幅波动。

  

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