万马股份(002276):1H25业绩符合预期,核心主业盈利持续修复

#核心观点：1、1H25公司收入92.72亿元，同比增长8.6%，归母净利润2.50亿元，同比增长21.8%，扣非净利润2.21亿元，同比增长26.0%。2、电缆业务营收63.15亿元，同比增长15%，毛利率11.4%，同比提升1.4个百分点，主要受益于下游电网需求回暖、公司份额提升及产品结构优化。3、高分子材料业务营收26.54亿元，同比增长5.7%，销量同比增长8.4%，净利润同比增长9.7%，受益于超高压和出口收入占比增加。4、充电业务充电量同比增长38%，售桩设备发出额同比增长9.56%，但运营端亏损拖累整体业绩。5、通信业务营收同比下滑50.1%，但2Q25环比有所改善，机器人线缆等新领域处于拓展阶段。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测5.20亿元，2026年盈利预测6.45亿元。上调目标价12.5%至18.0元，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行，出海进展不及预期，机器人商业化应用不及预期。

  

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