雅化集团(002497):积极拓展海外民爆,期待锂资源自给率提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收34.23亿元，同比下降13.04%；归母净利1.36亿元，同比增长32.87%；扣非归母净利0.75亿元，同比下降0.17%。2、锂业务营收17.64亿元，同比下降26.28%；归母净利亏损1.27亿元；毛利率1.63%，较上年小幅增长。3、民爆业务营收14.65亿元，同比增长3.7%；归母净利2.53亿元，同比增长2.4%；毛利率35.90%，较上年增长。4、津巴布韦卡玛蒂维锂矿已建成年处理230万吨采选规模，2025年锂精矿产量预计达28万吨，2026年提升至35万吨。5、现有锂盐产能9.9万吨，雅安锂业3万吨生产线9月试产，2025年底综合产能将达13万吨。6、民爆海外市场份额领先，新西兰市占率达60%；2025年上半年爆破及矿服营收同比增长25.06%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利为6.1、9.5和13.9亿元，对应PE分别为27、17和12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险，扩产项目进度不及预期。

  

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