安图生物(603658):2Q业绩增速表现相比1Q环比改善-中报点评

#核心观点：1、公司1H25收入20.60亿元，同比-6.7%；归母净利润5.71亿元，同比-7.8%；扣非归母净利润5.46亿元，同比-8.8%。2、2Q25收入10.64亿元，同比-4.8%；归母净利润3.01亿元，同比+2.0%；扣非归母净利润2.89亿元，同比+1.6%。3、2Q25业绩增速相比1Q25（收入同比-8.6%，归母净利润同比-16.8%）有明显改善。4、1H25海外收入1.57亿元，同比+19.8%；国内收入19.04亿元，同比-8.3%。5、1H25试剂收入17.85亿元，同比-3.9%；仪器收入2.26亿元，同比-17.6%。6、估计磁微粒化学发光试剂收入1H25整体同比略下降，但2Q25相比1Q25增速改善。7、估计磁微粒化学发光仪1H25装机约600-650台，其中600速高速机型占比超一半。8、1H25销售费用率18.88%，同比+2.18pct；管理费用率4.96%，同比+0.82pct；研发费用率12.15%，同比-2.95pct；财务费用率0.21%，同比+0.03pct。9、1H25毛利率64.43%，同比-0.94pct。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、14.0亿元、15.4亿元，同比分别增长5.1%、11.2%、10.3%；对应EPS分别为2.20元、2.44元、2.69元。给予2025年25倍PE估值，维持目标价54.92元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：医院装机不及预期；项目收费降价超预期；国产品牌竞争加剧。

  

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