恒源煤电(600971):量价双降业绩承压,剥离亏损低效资产-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入23.77亿元，同比下降38.9%；归母净利润-1.29亿元，同比盈转亏。2、25Q2营业收入11.98亿元，同比下降35.0%；归母净利润-1.56亿元，同环比盈转亏。3、25H1原煤产量476.8万吨，同比下降3.5%；商品煤销量337.7万吨，同比下降13.0%；吨煤售价662.2元/吨，同比下降30.6%。4、25H1商品煤销售毛利率14.3%，同比下降27.2个百分点。5、电力业务权益净利润2194.69万元，同比增长48.7%。6、公司拟关停恒力电业、新源热电、创元发电下属低热值火电机组，减少火电装机容量66MW。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为1.73亿元、2.79亿元、4.33亿元，EPS分别为0.14元/股、0.23元/股、0.36元/股，维持"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：煤炭价格大幅下跌；新投产项目盈利不及预期。

  

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