歌尔股份(002241):盈利能力显著提升,充分受益端侧AI浪潮

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收375.49亿元，同比下降7.02%；实现归母净利润14.17亿元，同比增长15.66%；扣非净利润10.33亿元，同比下降12.72%；毛利率为13.47%，同比提升1.96个百分点。

   2、第二季度单季度营收212.45亿元，同比增长0.83%，环比增长30.30%；归母净利润9.48亿元，同比增长12.12%，环比增长102.20%；净利率为4.46%，同比提升0.45个百分点，环比提升1.59个百分点。

   3、分产品看：智能硬件收入203.41亿元，同比增长2.49%，毛利率11.51%，同比提升2.27个百分点；智能声学整机收入83.24亿元，同比下降34.92%，毛利率9.93%，同比提升0.10个百分点；精密零组件收入76.04亿元，同比增长20.54%，毛利率23.49%，同比提升1.04个百分点。

   4、AI驱动终端成长，公司通过收购香港联丰精密结构件子公司和财务资助Plessey布局Micro-LED，横向拓宽零组件品类，提升垂直一体化能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.06亿元、44.16亿元、54.45亿元，EPS分别为0.98元、1.26元、1.56元，对应PE分别为30.43倍、23.46倍、19.03倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   智能眼镜行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。