海兴电力(603556):逆周期投入增加,半年报业绩低于预期-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入19.2亿元，同比下降14.7%；归母净利润4.0亿元，同比下降25.7%。2、业绩下滑主要因行业周期影响，部分国内项目履约推迟及个别海外国家需求波动。3、综合毛利率41.56%，同比减少2.64%；期间费用率17.58%，同比增加0.57%。4、国内市场中标国家电网1.4亿元用电计量产品及1.49亿元配网产品，南方电网及内蒙古电力中标合计约1.35亿元。5、海外市场推出“Orca”平台10.0版本，南非智能水表工厂投产，在亚洲、非洲、拉美实现配网产品规模化中标及变压器订单。6、公司注重全球化布局与本地化运营，24年海外智能用电业务中系统软件和解决方案营收占比约60%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为10.23、11.88和13.87亿元，对应EPS分别为2.10、2.44和2.85元。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；下游需求波动。

  

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