飞荣达(300602):2025H1归母净利润同比翻倍,服务器液冷迎来黄金发展期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收28.83亿元，同比增长27.42%，归母净利润1.66亿元，同比增长118.54%；销售费用率1.99%，同比下降0.49个百分点，管理费用率4.01%，同比下降1.95个百分点。2、2025H1经营性净现金流2.90亿元，同比增长729.93%，主要因销售收入增加及回款效率提升。3、2025H1整体毛利率19.58%，同比提升0.48个百分点，主要因电磁屏蔽材料及器件毛利率修复。4、截至2025年6月30日，在建工程8.63亿元，同比增长106.87%，占总资产比例10.39%。5、AI服务器散热业务已获批量订单并量产，部分产品批量交付；消费电子领域因市场需求回暖，市场份额及盈利能力持续提升。6、2025年6月战略投资果力智能，布局人形机器人灵巧手技术及散热、电磁屏蔽解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为63.58亿元、78.98亿元、95.98亿元，归母净利润分别为4.21亿元、6.99亿元、9.62亿元，对应PE为45.30倍、27.30倍、19.84倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游行业需求复苏不及预期；大模型发展不及预期；新能源发展不及预期；人形机器人产业发展不及预期；部分高端材料依赖进口；供应链稳定性存在一定的风险；原材料价格波动；市场竞争加剧等。

  

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