国光股份(002749):结构优化推动毛利率提升,长期竞争力不断增强-中报点评

#核心观点：1、公司25年上半年综合毛利率达到47%，其中农药业务毛利率达到51%，为近五年最高水平，主要受益于以植调剂为核心的高毛利产品销量增长较快及上游原药价格同比回调。2、公司25年上半年归母净利润2.31亿元，同比增长6.05%。3、公司25年上半年取得9个农药登记证和11个肥料登记证，持续丰富产品线，研发费用同比增长40%以上，以增强长期竞争力。4、公司在国内植调剂领域登记品种最多、收入规模最大，具备突出的产品组合与技术服务优势。5、农药“一证一品同标”政策落地，有望规范行业秩序，推动不合规企业退出，进一步提升头部制剂企业竞争优势。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年公司归母净利润为4.30、5.26和6.47亿元，按照可比公司25年24倍市盈率，给予目标价22.08元并维持买入评级。

  

   #风险提示：原材料和产品价格波动风险；市场推广进度不及预期风险。

  

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