湖北宜化(000422):业绩符合预期,关注3Q25利润弹性

#核心观点：1、1H25收入120.05亿元，同比下降8.98%；归母净利润3.99亿元，同比下降43.9%。2、业绩下滑主要因尿素、磷酸二铵、煤炭等产品价格下降。3、经营活动现金流净额12.88亿元，同比下降40.35%。4、磷复肥营收31.30亿元，同比增长13.95%；尿素营收16.64亿元，同比下降16.81%；聚氯乙烯营收22.71亿元，同比下降22.55%；煤炭业务营收14.30亿元，同比下降31.31%。5、新疆宜化股权交割完成，持股比例升至75%，有望降低煤化工原材料成本。6、磷肥出口价格上升，3Q25至今磷酸二铵出口均价环比上涨12%至773.6美元/吨，预计3Q25磷肥出口量环比大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年净利润不变。维持目标价16.5元不变，对应2025/26年18.5/15.4倍市盈率，维持跑赢行业评级，目前股价相较目标价有18%的上行空间。

  

   #风险提示：煤炭价格下行，尿素价格下行，计提资产减值风险。

  

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