荣盛石化(002493):油价下行影响2Q25业绩,炼化盈利修复渐行渐近

#核心观点：1、公司1H25收入1,486.29亿元，同比-7.8%；归母净利润6.02亿元，同比-29.8%；扣非归母净利润7.55亿元，同比+12.3%。2、2Q25收入736.54亿元，同比-8.1%，环比-1.8%；归母净利润0.14亿元，同比-95.5%，环比-97.7%；扣非归母净利润1.37亿元，同比-30.9%，环比-77.9%，业绩低于市场预期，主要受原油价格下跌影响。3、1H25浙江石化实现净利润21.32亿元，中金石化净亏损6.33亿元；2Q25浙江石化净利润8.63亿元，同比+11%，环比-32%。4、2Q25主要产品价差改善：汽油、柴油裂解价差环比分别+94/+300元/吨；PX、纯苯价差环比分别+28/-66美元/吨；LLDPE、HDPE、PP价差环比分别+163/+640/+601元/吨；PTA、长丝、瓶片价差环比分别+138/-184/-49元/吨，但库存损失影响盈利。5、公司高性能树脂、高端新材料等项目有序推进，对浙江石化装置进行一体化升级改造，提升生产灵活性。6、公司注销回购股份，荣盛控股第三期增持计划进行中，体现长期发展信心。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润17.0%至15.74亿元；上调2026年净利润2.5%至50.45亿元。维持跑赢行业评级，目标价11.0元，对应21.8倍2026年市盈率，较当前股价有9.8%上行空间。

  

   #风险提示：油价大幅波动；化工品景气度下行；新项目审批不及预期。

  

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