舍得酒业(600702):2025Q2收入降幅环比收窄,盈利能力有所修复

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入27.01亿元，同比下降17.4%，归母净利润4.43亿元，同比下降25.0%。2、2025Q2营业总收入11.25亿元，同比下降3.4%，归母净利润0.97亿元，同比上升139.5%。3、分产品看，2025Q2中高档酒收入7.39亿元，同比下降15.7%，低档酒收入2.37亿元，同比上升62.3%。4、分区域看，2025Q2省内收入2.89亿元，同比下降21.2%，省外收入6.86亿元，同比上升4.8%。5、分渠道看，2025Q2批发代理收入8.45亿元，同比下降7.8%，电商销售收入1.31亿元，同比上升23.8%。6、2025Q2毛利率同比下降0.33个百分点，税金、销售、管理费用率分别同比下降0.6、3.3、1.2个百分点，净利率同比上升5.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入48.1亿元、53.1亿元、60.5亿元，同比变化-10.2%、+10.3%、+14.0%；预计2025-2027年归母净利润7.0亿元、8.0亿元、10.0亿元，同比变化+101.5%、+14.2%、+25.6%；当前股价对应2025/2026年29.1/25.5倍PE；上调至“优于大市”评级。

  

   #风险提示：白酒需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，渠道库存增加等。

  

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