万润股份(002643):Q2业绩超预期,新材料平台未来可期

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收18.70亿元，同比下降4%；归母净利润2.18亿元，同比增长1%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长7%。2、25Q2单季度营收10.09亿元，环比增长17%；归母净利润1.38亿元，同比增长18%，环比增长73%；毛利率39.77%，净利率16.02%，均环比提升。3、分业务看，功能性材料收入14.69亿元，同比下降10%；医药材料收入3.76亿元，同比增长21%。4、重点子公司中，九目化学营收同比下降23%，净利润同比下降31%；三月科技营收同比增长32%，净利润同比增长9%；MP业务扭亏为盈，净利润3459万元。5、公司布局半导体材料、PI材料、新能源材料等新领域，光刻胶相关材料产能扩建项目启动，部分新产品已实现供应。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年业绩预测至4.59亿元、5.73亿元、7.10亿元，原值为3.79亿元、4.90亿元、6.26亿元。当前市值对应PE分别为28倍、23倍、18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）原材料价格大幅波动；2）新项目进展不及预期；3）下游需求不及预期。

  

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